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上证50 新华保险(601336)深入分析

2018年07月23日 个股期权 阅读 747 views 次

【上证50新华保险(601336)公司概况】:

7 月18 日新华保险发布2018 年中期业绩预增公告,公司预计上半年归母净利润和扣非归母净利润均实现同比增长80%左右。

【场外个股期权:新华保险(601336)投资要点】

※ 评估利率上行促折现率假设变更,上半年准备金释放增厚利润

2017 年下半年长端利率持续上行至高位区间,推动750 日移动平均持续上行。2018年上半年长端利率出现回落,截止至6 月29 日从年初的3.9%回落至3.5%,但移动平均较年初提高4 个BP,而去年同期是下降了15 个BP。受长端利率影响,公司上半年变更折现率假设减少传统险合同准备金,准备金释放增厚公司上半年利润,预计上半年归母净利润增长达到八成左右好于预期,将显著改善公司业绩表现。

※ 保费收入持续边际改善,二季度增速达到19%

去年同期低基数影响下,公司上半年保费收入持续边际改善,1-6 月累计实现保费收入678.7 亿元,同比增长11%。6 月保费收入132.5 亿元同比增长19.5%、环比增长74%,为当月四家上市险企的最快增速,二季度保费增速达到18.5%,好于四家上市险企整体增长17.3%水平,预计年内公司保费增速将继续保持。

※ 回归保障推动内含价值增长,年内有望保持价值增速

公司2017 年以来持续推进转型发展战略,保费结构持续优化,续期保费收入占总保费71%,十年期期交业务占首年期交66%,健康险占首年保费35%,均较同期提升显著。2018 年加快回归保险本源,长期保障型产品是各家险企的发力点,保障型产品异化问题较小,预计受19 号文影响有限。纯寿险企业将受益于长期保障型产品的高价值率。2017 年新业务价值率39.7%,同比增加17.3 个百分点,为四家上市险企增幅最大,前期转型效果逐渐显现,2018 年有望保持较快的价值增长。

【场外个股期权风险因素】:

保障型产品销售不及预期。