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上证50 招商银行(600036)深入分析

2018年06月21日 个股期权 阅读 447 views 次

【上证50 招商银行(600036)公司概况】:5 月12 日,招行发布公告,公司高级管理人员分别于5 月8 日至10 日以自有资金通过二级市场购买的方式增持公司A 股股份共计85.5 万股,增持价格在29.52-29.97 元/股,并承诺锁定期三年。
【场外个股期权:招商银行(600036)投资要点】
※ 高管增持看好公司长期发展,看好对股价提振作用。此次高管以自有资金,合计增持85.5 万股,增持价格在29.52-29.97 元/股,较最新收盘价低0.37%-1.86%,对应1.67-1.69 倍17 年PB,并承诺锁定三年。据17 年年报显示,公司主要管理层并未持股,通过此次增持后,高管持股数达92.08万股,占总股本的0.0037%,高管持股比例在上市行中靠前。我们认为,高管增持一方面显示出其对于公司未来长期发展的信心,另一方面也有利于提振投资者信心。看好此次增持对股价的提振作用。
※ 盈利增速有望保持,息差走阔趋势明确。1Q18 归母净利润增速13.5%,符合预期,盈利增速亦领先股份行。净利息收入同比增8.7%,较17 年的7.6%进一步提升,为股份行较好水平。1Q18 净息差2.55%,同比提升12BP,走阔趋势明确,未来随着息差水平的进一步趋好盈利增速有望保持较高水平。
※ 结构优化调整,资产质量持续改善。1Q18 存款结构持续优化,在存款竞争加剧背景下仍维持较高的活期存款占比。资产端,资源继续向信贷倾斜,证券投资资产较年初下降。1Q18 不良率1.48%,较年初下行13BP。资产质量持续向好,1Q18 拨备覆盖率为296%,较年初上升34pct,拨备垫进一步加厚。
※ 对标富国,零售之王飞跃可期。公司04 年转型零售,大力发展零售业务,经过长期积累与发展逐渐形成独特的业务结构与经营特色,对标美国富国银行,堪称零售之王。1Q18 年化ROE 水平达19.97%,同比增0.55pct,近十年平均ROE 则高达21.98%,领先同业。1Q18 资本充足率15.51%,核心一级资本充足率11.98%,均远超同业水平,资本内生能力强劲。依托Fintech公司明确定位金融科技银行,有望不断巩固零售优势,未来发展可期。
【场外个股期权风险因素】:经济下行导致资产质量恶化超预期,监管趋严超预期影响市场情绪等。