【公司概况】：　公司作为证券行业龙头，机构业务行业优势显著，业务均衡发展，多项业务稳居行业前列，综合实力强劲。在目前券商各业务条线强监管环境下，公司作为大型综合券商资本实力雄厚、合规风控完善，在业务规模和资格获批方面具备优势。

【投资要点】

※1)净利同比增长10.30%，业绩表现优于行业平均水平

2017 年公司实现营业收入432.92 亿元，同比增长13.92%;归母净利润114.33 亿元，同比增长10.30%;基本EPS 0.94 元，同比增加9.30%，ROE(加权)7.82%，同比上升0.46 个百分点。

业绩逆势上涨,表现优于行业平均水平。2017 年我国证券行业营业收入和净利润分别为3113 亿元和1130 亿元，同比分别下降5.09%和8.47%。

※2)经纪业务以客户需求为中心，加速财富管理转型

2017 年公司实现经纪业务净收入80.45 亿元，同比减少15.27%。代理股票基金交易总额13.05 万亿元，市场份额5.69%，排名保持行业第二。

公司经纪业务以客户需求为中心，加速向财富管理转型。

一方面通过强化分支机构管理、完善客户开发服务体系做大客户规模，

另一方面构建“信投顾”服务品牌，搭建金融产品超市，增强交易和配置能力，提升服务质量，满足客户多元化的财富管理需求。

※3)投行承销业务同业领先，并购重组市场影响力进一步提升

2017 年公司实现投行业务净收入44.06 亿元，同比减少18.24%。在承销业务方面，公司累计主承销A 股项目87 单，主承销金额2209.82 亿元，市场份额12.29%;主承销各类信用债券合计726 支，主承销金额5116.28 亿元，市场份额4.29%，股票和债券主承销项目数量和金额均位列市场第一。

在并购重组方面，公司完成的A 股重大资产重组交易金额约为人民币1398 亿元，市场份额16.21%，排名行业第一;报告期间公司完成了多单具有影响力、创新性、能起到示范性作用的重组交易，并且连续5 年获得了证券业协会并购重组财务顾问执业能力专业评价A 类评级，进一步增加公司该项业务的市场影响力。

※4)自营业务收入同比增长逾五成,驱动公司整体业绩提升

2017 年公司实现自营业务净收入127.13 亿元，同比增长53.82%。自营业绩增长一方面在于公司紧抓市场结构性行情机会,兑现收益。2017 年沪深300 指数累计上涨21.78%，蓝筹股上涨带动公司自营权益类投资收益增加;截至2017 年末，公司可供出售金融资产592.27 亿元，同比减少30.22%。

另一方面在于公司自营业务多市场、多元化的投资策略，能够有效分散投资风险，确保投资收益的稳健增长。截止2017 年末，公司投资活动产生的现金流量净额为282.73 亿元，同比增加184.50%，主要系处置可供出售金融资产现金净流入增加所致。

※5)资产管理规模和占比继续保持行业第一

2017年公司实现资产管理业务净收入56.95亿元，同比减少10.71%。截至报告期末，公司资产管理规模为人民币16673.35亿元，市场份额10.10%，主动管理规模人民币5890亿元，均排名市场第一。

【风险因素】： 市场波动对业务影响大。