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上证50 中国铁建(601186)深入分析

2018年02月14日 上证50解析 阅读 587 views 次

事件:(1)12 月 20 日,公司公告以联合体形式中标郑州机场至许昌市域铁路工程许昌段建设项目(施工总承包),中标价估算约 100 亿元,建设工期 38 个月。

2)12 月 21 日,公司公告签订孟加拉海外铁路项目 85 亿元,建设工期 48 个月。

(3)国资委员原则同意公司发行不超过 100 亿元 A 股可转换公司债券的总体方案。

发行可转债助力公司发展,传统订单平稳增长,PPP 拉动公路市政订单增长:

受2016 年以来基建投资加码及 PPP 模式的大力推行,公司基建业务迅速扩张,2017年前三季度新签订单额 8465.2 亿元,同比增长 26.7%。在国内铁路建设投资增速趋缓的背景下,订单增量主要来自于增速较快的公路、房建和市政工程业务,其中工程承包板块新签订单额 7098.3 亿元,同比增长 24.7%,公路、房建和市政工程业务同比增长分别为 78.9%/51.7%/29.7%。作为特大型建筑央企,此次发行可转债获批,有利于公司充分发挥在融资渠道和成本上的优势,在公路、市政和城轨等基建业务积极承揽 PPP 项目,铁路建设 PPP 模式也在不断破冰向前,在手 PPP 订单为 3470.3 亿元,建设工期普遍在 2~5 年,随着这些项目进入施工阶段,公司营业收入有望持续增长。

“一带一路”政策催化+联合出海,海外业务稳健增长:

公司积极培育海外市场,2017 年海外新签订单额和营收均平稳增长,前三季度海外新签合同额 538.4 亿元,占新签订单额 6.4%,同比增长 20.7%。海外订单增长有力地推动海外营收增长,2017上半年海外业务营收176.6亿元,同比增长20.6%,海外业务毛利率为12.1%,较同期上升 3.3pct,受益于“一带一路”政策催化及金砖会议对“一带一路”沿线项目的推动,公司海外业绩有望持续放量上涨。2016 年以来,公司不中国中铁、中国交建等国内建筑央企,以及联合卡塔 HBK 公司等海外当地建筑公司,通过联合协作、资源优势互补等策略成功竞标多项海外大工程,巨头联合出海增强公司海外订单获取能力,保证海外订单的稳定性。