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上证50 中国电建(601669)深入分析

2018年05月11日 上证50标准 阅读 747 views 次

【上证50 中国电建(601669)公司概况】:

公司发布2018年1季报,报告期内实现营业收入617.77亿元,同比增长+16.42%,实现归母净利19.18亿元,同比增长+12.43%,扣非净利19.02亿元,同比增长+17.48%。

【场外个股期权:中国电建(601669)投资要点】

※18Q1业绩符合预期,盈利水平小幅提升:公司18Q1营业收入与归母净利同比分别增长+16.42%和+12.43%,业绩符合预期。公司盈利水平小幅提升,其中综合毛利率为14.25%,同比增加1.73pct,净利率为3.69%,同比增加0.05pct。

※新签订单稳定增长,多元化融资保障项目顺利推进:公司18Q1新签订单稳定增长,合计新签合同1509.69亿元,同比增长+3.74%,其中国内新签合同1006.48亿元,同比增长+1.15%,国外新签合同503.21亿元,同比增长+8.50%。目前公司在手订单规模较大(预计超过9000亿元),为保障项目顺利,公司积极打造多元化融资结构,2017Q4以来先后成立了6个产业基金用于投资公司在手项目,保障了公司项目的顺利推进。

※财务费用大幅提升,经营性现金流有待改善:公司18Q1期间费用率为9.51%,较17Q1增加1.43pct,其中销售费用率与管理费用率为0.28%和5.00%,同比减少0.04pct和0.07pct;由于18Q1汇兑净损失同比增加10.00亿元,公司财务费用率大幅提升至4.20%,较17Q1增加1.55pct。截止18Q1期末公司经营性现金流净额为142.88亿元,较17Q1期末减少42.65亿元,主要是由于报告期内购买商品、接受劳务支持的现金流同比增加了27.42%。

【场外个股期权风险因素】:

基建PPP项目推进不达预期:公司新签订单中PPP项目占比较高,2017年底PPP行业进入规范发展阶段,如果未来PPP监管政策继续加码,或导致公司PPP项目落地放缓,影响公司业绩释放;融资成本提高及融资进度放缓导致项目执行不达预期:2017年以来公司新签PPP项目金额快速增长,如果未来项目融资成本持续提升致使融资进度放缓,将影响公司项目执行与业绩增长;应收账款回收风险:公司应收账款数目较大,如果未来不能及时回收,将对公司业绩产生负面影响;海外业务推进不达预期:公司深耕国际工程业务多年,由于当前国际经济政治形势愈发复杂多变,或对公司海外业务推进产生负面影响。